2020，卖什么挣钱？卖它，卖它，卖“天虹欣秀干吃面”！

在产矿井高产高效，开采成本具有非常强的竞争力。

2018年10月底前，全省全部淘汰35蒸吨及以下燃煤锅炉，保留的35蒸吨以上燃煤锅炉完成节能环保提升改造。今年10月底前，各市和直管县(市)建成区淘汰35蒸吨及以下燃煤锅炉，石家庄、保定、廊坊市全域和其他市城乡接合部、县城，淘汰10蒸吨及以下燃煤锅炉、茶炉大灶、经营性小煤炉。

鼓励有资源条件的地区，实行地热、生物质等可再生能源取暖。对违法违规建设的燃煤自备电厂，一律限期关停。对城区燃煤热电机组，全部实施天然气等清洁燃料替代，或稳步实施退城搬迁。调整热电联产布局，加强集中供暖热源建设，支持跨区联片热电项目建设，用足用好工业余热资源第二，要把党中央、国务院决定设立河北雄安新区，作为神华发展的重大历史性机遇，坚持在国家大战略、大格局、大背景下考量和谋划神华的工作。

4月5日，清明小长假后第一个工作日，神华集团党组召开中心组学习会，第一时间传达学习中共中央、国务院决定设立河北雄安新区有关精神。三是有利于优化京津冀城市布局和空间结构，打造全国创新驱动发展新引擎，加快构建京津冀世界级城市群。本以为降价已是煤市的主流趋势，但总有调涨信息浮现江湖，让人凌乱。

港口煤炭库存逐渐攀升，电厂依旧需要多少采购多少，港口动力煤报价已经高位回落，但跌幅并不大。港口方面，受大秦线春季检修影响，港口调入量有所减少，秦皇岛港再次回落至500万吨以下，但其他港口的存煤量相对较高，所以环渤海四港库存总量仍在环比增加。其中，秦皇岛港489万吨，环比减少15万吨;曹妃甸港323.6万吨，环比增加10.1万吨;京唐港349.7万吨，环比增加21.1万吨;天津港359.18万吨，环比增加11.15万吨。市场喊跌已经有一段时间了，煤价也确实在跌，但幅度有限。

青岛大宗数据显示，截至4月13日，环渤海四港存煤总量为1521.48万吨，较上周同期增加27.35万吨。产地煤矿也只能随行就市，根据行情随时调整销售价格。

由于前期煤价涨幅过大，下游用户抵触情绪较浓，矿上出现大量库存，不少煤矿的报价开始出现松动。内蒙古部分煤矿迫于销售压力煤价小幅下调5-10元/吨，陕西部分煤矿的末煤出现10元左右的降幅。下游火电发电量进入缩小周期，有数据显示，4月1至9日，全国发用电同比增长5.37%，环比较3月下降3.5个百分点。煤炭主产区的情况有些错综复杂，一些是煤矿复产进度加快，还有一些煤矿因为征地等其他问题被迫停产，开采时间待定。

除了几次封航情况，北方各大港口几乎没有空泊，秦皇岛港的锚地船舶保持在40艘以上，黄骅港天天80多船。另外，建设煤矿269处，建设规模36088万吨，已复工123处，在建规模9117万吨，分别占建设煤矿数量和规模的45.7%、25.3%，且复工煤矿规模仍在扩张中。有数据显示，近期陕西地区的煤矿开工率不断提升。目前，Q5500、S0.8煤平仓价670-680元/吨，Q5000煤平仓价580元/吨左右。

上游煤矿在安检和环保的两面夹击下，供给并不是特别宽松。环渤海动力煤价格指数连续三期下行1元/吨，截至4月12日报收于603元/吨。

可见，下游电厂的采购意愿开始减弱，但也并未因淡季的到来而大幅下滑。全省183处生产煤矿，产能34546万吨/年，除因安全无保障等原因长期停工停产外，现已复产174处，产能34152万吨/年，分别占生产煤矿数量和产能的95%、98.8%。

青岛大宗数据显示，截至4月13日，沿海六大电厂库存总量947.5万吨，较上周同期下降16.4万吨;日耗合计66.86万吨，环比增加14.67万吨;存煤可用天数14.2天，环比减少4.3天。此举不仅可以保障煤炭中长期合同的有效执行，还有利于动力煤价格保持稳定，同时也说明市场煤价格的下降，已经导致长协煤的价格优势有所弱化。这究竟是闹哪样，现在的市场到底是怎么个情况?别急，咱们慢慢分析。如此一来，4月份煤价上攻乏力，但也不会下降太多总体而言，我们认为公司具备非常优质的煤炭资源(高热值、低硫磷)，规模化开采优势明显，成本具有非常强竞争优势，同时受益于集团全产业链经营(钢、煤、电、化等)和区域资源整合政策(陕西唯一专业化煤炭上市平台)，业绩有望持续保持出色。高业绩弹性持续兑现，具体点评如下：剥离亏损矿井，生产效率得到极大提升。

2015 年以来，公司加大对主要亏损源的渭北老矿区矿井进行剥离，目前渭北矿区只保留了3 座国家一级安全矿(产能合计605 万吨，占总产能比重仅为7%)。风险提示：(1)股东减持(华能开发、三峡集团)及原始股东限售股解禁;(2)经济增速放缓可能影响煤炭消费需求;(3)行政性去产能不确定性;(4)水电、风电、核电等对煤电的替代。

2017 年预计动力煤均价550 元/吨以上，业绩表现值得期待。盈利预测与估值：我们上调对公司2017-2018 年归属于母公司股东净利润的预测，将50.04/60.34 亿元上调至80.1/88.1 亿元，折合EPS 分别为0.80/0.88 元/股，当前市值对应2017/18 年为7.6X、6.9XPE，维持公司买入评级，给予2017 年10XPE，目标价8 元。

在产矿井高产高效，开采成本具有非常强的竞争力。同时，公司陕北矿区在建的小保当煤矿(一期800 万吨，远期2800 万吨)有力保障公司未来产能增量。

资源禀赋优异，所产煤煤质优势明显。我们预计2017 年二季度开始，动力煤价出现正常理性回落，下半年企稳反弹。与神华主力矿区相比，陕煤两个主力矿区发热值(5800大卡以上)具有明显优势;与中煤相比，陕煤在发热值、灰分、硫分都具有明显优势。公司规模化生产条件下的成本优势明显，2017年业绩表现值得期待。

在需求保持相对稳定的预期下，通过产能的优化调整，煤炭供需有望进入新平衡期。事件：4 月11 日，公司发布2017 年度一季度业绩预盈公告，经初步测算，预计一季度业绩实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为23 亿元至27 亿元。

去产能的持续推进叠加安检力度加大，总体煤价有较强支撑，动力煤均价有望在550元/吨以上，同比增长约20%。剥离后，公司人均年产出由不足2000 吨提升到近3500 吨，产出效率得到极大提升。

目前，公司合并报表矿井13 座，产能合计9105 万吨，在产的矿井都达到国家一级安全矿标准，其中中煤协认定的先进产能合计6400 万吨，占总产能70%，包括联营公司，公司权益产能合计6350 万吨。两个主力矿区陕北矿区和彬黄矿区，分别主产优质长焰煤、不粘煤和气煤、长焰煤、弱粘煤、不粘煤，具有发热量高、灰分低等突出特点。

卓越的生产条件使得公司开采成本具备非常强的竞争优势，2016 年预计吨煤完全成本在175 元/吨左右(包括期间费用及税金附加)，吨煤净利润约40-50 元/吨剥离后，公司人均年产出由不足2000 吨提升到近3500 吨，产出效率得到极大提升。卓越的生产条件使得公司开采成本具备非常强的竞争优势，2016 年预计吨煤完全成本在175 元/吨左右(包括期间费用及税金附加)，吨煤净利润约40-50 元/吨。去产能的持续推进叠加安检力度加大，总体煤价有较强支撑，动力煤均价有望在550元/吨以上，同比增长约20%。

在需求保持相对稳定的预期下，通过产能的优化调整，煤炭供需有望进入新平衡期。2017 年预计动力煤均价550 元/吨以上，业绩表现值得期待。

总体而言，我们认为公司具备非常优质的煤炭资源(高热值、低硫磷)，规模化开采优势明显，成本具有非常强竞争优势，同时受益于集团全产业链经营(钢、煤、电、化等)和区域资源整合政策(陕西唯一专业化煤炭上市平台)，业绩有望持续保持出色。事件：4 月11 日，公司发布2017 年度一季度业绩预盈公告，经初步测算，预计一季度业绩实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为23 亿元至27 亿元。

我们预计2017 年二季度开始，动力煤价出现正常理性回落，下半年企稳反弹。目前，公司合并报表矿井13 座，产能合计9105 万吨，在产的矿井都达到国家一级安全矿标准，其中中煤协认定的先进产能合计6400 万吨，占总产能70%，包括联营公司，公司权益产能合计6350 万吨。